3月20日，上交所受理宇树科技株式会社科创板IPO申请，宇树科技本次IPO估计募资范围达42.02亿元，或者将打击A股“人形呆板人第一股”。

屡次登上“春晚”舞台，并于世界人形呆板人运动会上年夜展拳脚，宇树科技这一明星选手的上市进程，动员着海内具身智能财产的成长程序。中国证券报记者梳理宇树科技招股仿单与公司对于问询函的答复，发明五个要害信息。

要害信息一：初始刊行市值至少420亿元

招股仿单显示，宇树科技本次公然刊行新股不低在40446434股，占刊行后总股本的比例不低在10%，即初始刊行市值至少到达420亿元。

今朝，海内已经上市的呆板人公司均为港股上市公司。比力已经于港股上市的呆板人公司：

2023年末上市的优必选最新市值为498亿港元（约合438亿元人平易近币）；

协作呆板人公司越疆最新市值为159亿港元（约合140亿元人平易近币）；

办事呆板人云迹最新市值为138亿港元（约合122亿元人平易近币）；

仓储呆板人极智嘉最新市值为248亿港元（约合218亿元人平易近币）。

数据来历：Wind，截至3月20日

估计宇树科技上市后，其市值于上市呆板人公司中将位列第一梯队。

海内具身智能企业已经形成“百亿俱乐部”。按照市场咨询机构IT桔子的数据统计，截至今朝，未上市的海内具身智能企业中，除了宇树科技外，估值超百亿元的企业还有有12家，包括星河通用、智元呆板人、云深处科技、千寻智能、星动纪元、灵心巧手、星海图、梅卡曼德、擎朗智能、智平方、帕西尼、众擎呆板人。

此外，海内具身智能企业上市进程加快。智元呆板人已经举行股改，并经由过程持股平台智元恒岳实控A股上市公司上纬新材；乐聚智能已经打点教导存案挂号，2025年10月完成Pre-IPO轮融资；云深处科技在2025年12月启动上市教导；星河通用、傅利叶智能、星海图、松延动力等均已经完成股改。

要害信息二：事迹成倍增加 盈利能力领跑

招股仿单显示，2025年宇树科技实现业务收入17.08亿元，同比增加335.36%；实现扣非净利润超6亿元，同比增加674.29%，重要缘故原由为当期产物销量的快速增加。

比拟已经于港股上市的呆板人企业，宇树科技的事迹体现凸起，让市场看到了呆板人企业盈利更广漠的远景。

优必选2025年中期陈诉显示，其2025年上半年营收为6.21亿元，同比增长27.5%，期内吃亏4.4亿元，较上一年减亏。

云迹2025年年报显示，公司收入增长至3.01亿元，但权益股东应占年内吃亏较着扩展。

极智嘉遭到其广漠的贸易化落地场景助推，公司最新披露的事迹预报显示，2025年其业务收入为31.4亿元—31.8亿元，同比增加30%—32%，经调解净利润实现扭亏为盈。

要害信息三：人形呆板人收入占比慢慢晋升

招股仿单显示，2025年1—9月，宇树科技人形呆板人收入初次逾越四足呆板人，人形呆板人与四足呆板人收入别离为5.95亿元、4.88亿元。

宇树科技主业务务收入由四足呆板人与人形呆板人组成。公司事迹增加点慢慢从四足呆板人转向人形呆板人。招股仿单显示，2022年、2023年、2024年以和2025年1-9月，其四足呆板人收入占比慢慢降落，从76.57%降至42.25%，人形呆板人收入占比慢慢晋升，从2023年占比1.88%，到2025年1—9月到达51.53%。

图片来历：宇树科技招股仿单，金额单元：万元

同时，宇树科技宣布，2025年公司人形呆板人出货量已经超5500台（纯人形，不含轮式双臂呆板人），出货量全世界第一。

值患上留意的是，呆板人财产成长早期重要依靠的科研教诲范畴收入，其于宇树科技收入中的占比正慢慢降落，贸易消费与行业运用市场逐渐打开。

图由“智谱清言”天生

宇树科技“关在宇树科技株式会社初次公然刊行股票并于科创板上市预先审视申请文件的问询函的答复”显示，以四足呆板报酬例，此中科研教诲的收入占比从2022年的68.61%，降低到2025年1—9月的31.58%。到2025年1—9月，贸易消费、行业运用收入占比别离晋升到42.30%、26.12%，贸易消费已经跨越科研教诲，成为公司四足呆板人发卖占比最年夜的运用范畴。

图片来历：宇树科技对于问询函的答复通知布告

2025年1—9月，宇树科技四足呆板人线上发卖收入快速上升。同时，宇树科技称，跟着四足呆板人于智能巡检、消防应急等场景运用的连续晋升，并慢慢向勘查检测、智能制造等场景拓展，行业运用范畴的收入占比呈稳步上升趋向。

人形呆板人方面，2023年，宇树科技人形呆板人收入全数来自科研教诲，2025年1—9月比例降至73.60%。公司人形呆板人贸易消费方面的收入从2024年的13.70%增加到2025年1—9月的17.39%，行业运用收入于2025年1—9月占比到达9.01%，达5360.36万元。公司披露，人形呆板人的行业运用以企业导览、智能制造、智能巡检等为主，此中企业导览的占比力高，约为50%—70%。

图片来历：宇树科技对于问询函的答复通知布告

从发卖渠道看，陈诉期各期，宇树科技来自境外的收入占比均跨越35%，线下发卖占比均跨越85%，同时直销比例跨越50%。

2025年1—9月，宇树科技境内营业重要客户是京东集团，发卖金额达4136.18万元。2025年2月，宇树科技的Unitree H1及G1人形呆板人于京东商城开售。此外，公司境内营业重要客户还有包括北京朝元时代科技有限公司、北京星河通用呆板人株式会社。

图片来历：宇树科技招股仿单

要害信息四：供给链与成本上风

宇树科技于披露的质料中提到了产物价格上风。

2023年7月，公司发布Go2 Air型四足呆板人，起售价9997元，初次将行业产物订价降至万元之内。

人形呆板人范畴，公司2024年5月发布中型人形呆板人G1，其时基础版本起售价定为9.9万元，今朝已经下调至8.5万元，其价格远低在外洋四足呆板人产物。2025年7月，公司推出R1人形呆板人，起售价3.99万元，Air款起售价2.99万元，再次刷新中型/中小型高机能通用人形呆板人产物订价。

宇树科技暗示，公司自研自产重要要害焦点部件年夜幅降低了产物成本，是公司产物性价比上风的主要基础。

宇树科技实施了开放性的供给链互助模式，大都自研部组件采纳了自立设计研发、零部件定制采购、自立装置的研发出产方式。公司暗示，跟着外部供给链系统的日趋成熟，对于在部门技能工艺成熟、外部成本较低的部组件，亦会思量采纳定制化采购的互助方式。

于供给链互助方面，记者梳理发明，早于2024年，曼恩斯特、速腾聚创、道通科技就已经经以各类方式与宇树科技签订战略互助和谈，或者缭绕呆板人本体软硬件技能，或者于更广义的智能解决方案长进行互助。

跟着具身智能财产不停成长，更多上市企业接连披露了及宇树科技相干的互助进展。

美湖股分于投资者互动平台回覆投资者关在“半年报披露的客户杭州头部呆板人厂商Y公司（即宇树科技），公司给宇树科技提供哪些零部件，今朝是送样阶段还有是量产供给阶段”等相干发问时暗示，减速器枢纽关头模组零部件已经按要求正常量产交付；创世纪、锦富技能等也公布已经与宇树科技睁开互助。于落地运用范畴，巨星传奇还有在近期公布与宇树科技建立合资公司，配合打造演艺文娱互动智能呆板人产物。

要害信息五：范围化出产、年夜模子能力

宇树科技披露的募资用途显示，其模子与当地研发、制造基地研发占比力高。

招股仿单披露，宇树科技规划将召募资金中的20.22亿元用在智能呆板人模子研发项目，11.10亿元用在呆板人本体研发项目，4.45亿元用在新型智能呆板人产物开发项目，6.24亿元用在智能呆板人制造基地设置装备摆设项目。

宇树科技暗示，公司将制造基地设置装备摆设纳入IPO募投重点项目，项目建成后估计可实现年产7.5万台人形呆板人与11.5万台四足呆板人的产能范围。这次产能计划既能年夜幅晋升交付效率、降低出产成本，也能进一步放年夜范围效应。

范围扩产是海内呆板人企业重点方针之一。浙江人形呆板人立异中央开创人、首席科学家熊蓉猜测，2026年，我国人形呆板人产量范围将到达10万至20万台级。宇树科技开创人、CEO王兴兴此前暗示，本年宇树科技的方针出货量于1万—2万台摆布。优必选已经提出2026年冲刺万台工业人形呆板人产能方针。

技能攻关标的目的上，宇树科技暗示，于当前通用呆板人的运动智能与布局部件已经实现庞大冲破与范围化量产的基础上，面向工业与家庭场景年夜范围贸易化运用，尚待冲破的要害技能，重要包括“年夜脑”层面的具身年夜模子能力与 “灵巧手”的邃密耐用水平两方面难题。此中，最重要的技能难题还有是全世界规模内具身年夜模子均处在初期成长阶段，泛化能力不足。

有投资者暗示，如今市场看好的具身智能企业，必需有强盛的数据闭环与模子进化能力，必需能走出试验室、进入真实产线，同时具有清楚的贸易化路径与闭环能力。2026年，具身智能行业将从技能展示过渡到贸易化摸索，市场更存眷企业的落地部署能力，而于实现年夜范围落地部署的愿景以前，企业必需超过年夜模子能力晋升的瓶颈。（中国证券报）